「写 AI 牛市圣经的人被 margin call 踢出局」:Situational Awareness 450 亿基金爆仓启示录

🔭 一句话背景

前 OpenAI 研究员、2001 年出生的 Leopold Aschenbrenner 旗下对冲基金 Situational Awareness LP,在 7 月史诗级 AI 板块暴跌与逼空后轰然爆仓,7 月 30 日把大部分公开股票组合打包卖给 Ken Griffin 的城堡投资(Citadel)。这支曾上半年狂赚 439%、管理规模一度膨胀到约 450 亿美元的基金,一个月内近乎归零。

👤 主角与打法

Aschenbrenner 是德国裔神童:15 岁入哥伦比亚、19 岁以全年级第一毕业,进 OpenAI 超级对齐团队,2023 年因安全备忘录被解雇,随后发布 165 页长文预判 2027 年 AGI 引爆算力基建红利,收获顶级投资人背书。2024 年 9 月创立基金,种子约 2.25 亿美元,来自 Stripe 兄弟、Nat Friedman、Daniel Gross、Jane Street。

策略简单而激进——在 AI 基建供应链上叠高杠杆,满仓「卖铲人」:

💥 7 月崩塌链条

直接导火索来自韩国:散户普遍加杠杆重仓 AI 概念,股价下滑触发批量追缴,踩踏抛售形成下跌循环,全球 AI 资产同步走弱。7 月 30 日凌晨美联储「鹰派暂停」(维持 3.50–3.75%,但 3 名理事主张加息)被解读为加息周期重启前兆,芯片股尾盘血洗,极速下跌触发券商追缴。

😮 讽刺的时点

就在爆仓前 6 天(7 月 24 日),Aschenbrenner 在致投资者信里把波动称为「自 2025 年初以来最佳买入窗口」,并邀请 8 月 1 日追加资金。7 月 30 日致 LP 信承认 7 月单月亏约 67%,「我们这个月让你们失望了」,把遭遇比作「银行挤兑」。

更讽刺的是时点:

基金几乎卖在最低点,第二天 AI 硬件股全面反弹。

🏦 什么活下来了

基金保留私募持仓,最大一笔是约 50 亿美元的 Anthropic 股权(未出售);约 20 人精简团队继续以私募投资公司运作,小规模交易公开股票。Elad Gil 公开表示首次要求投资该基金。

🎯 判断:AI 拥挤交易的警钟

写就 AI 牛市「定义性案例」的人,被自己的杠杆踢出了局。他的「多芯片、空软件」是今年最被押注的主题,却用借来的钱推到极端,把一个坏月份变成危机。这给量化与主观策略都上了一课:

• 主题越共识,拥挤风险越大:当所有人押同一方向,流动性拐点就是踩踏。
• 杠杆放大的是错误,不只是收益:4x 把 439% 的年化也变成了 67% 的单月亏损。
• 多空并非天然对冲:当空头标的(软件)因估值修复逆势上涨,「对冲」反而变成第二重伤口。

对做 AI 量化的人,真正的信号不是「别碰 AI」,而是:在一致预期最浓时,留足 margin 缓冲,别让自己的信仰变成券商抽屉里的追缴单。

参考来源

1. Bloomberg Businessweek 7/31/2026
2. 21 世纪经济报道 7/31/2026《从 2000% 到爆仓出局》
3. Dealroom 8/2026(售予 Citadel 细节)
4. Yahoo 财经香港 7/31/2026
5. ima.qq.com 知识库(彭博编译)